元股证券:ygzq.hk杠杆风险说明
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随着基金二季报的陆续披露，知名基金经理的调仓动态浮出水面。
今年二季度，凭借重仓光通信、半导体等科技板块，傅鹏博、谢治宇管理的基金净值都突破了2021年的前高。二季报中，两人都谈到了对AI的最新看法，并都在二季度对相关个股进行了一定程度的减持。
傅鹏博表示，虽然PCB、芯片和光通信个股依旧是组合的压舱石，但在二季度行情快速上涨过程中，顺势减少了相关个股的持仓数量，锁定了一部分的收益。谢治宇同样在AI泛科技领域持有较大仓位，但减持了部分相关个股，并对化工、医药以及传统制造业进行了一定比例的配置。
傅鹏博：继续挖掘景气度发生拐点的公司
傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至二季度末，基金规模为222.01亿元，较一季度末的181.56亿元，环比增长22.28%。今年上半年，该基金收益率为42.03%。
从二季度的调仓情况来看，截至二季度末，该基金前十大重仓股分别为新易盛、东山精密、立讯精密、胜宏科技、迈为股份、炬光科技、宁德时代、大族激光、中际旭创、巨星科技。其中，炬光科技新进，腾讯控股退出。值得一提的是，东山精密、中际旭创在二季度被大幅度减持。
关于调仓，傅鹏博在二季报中表示，二季度，基金保持高仓位运行，组合继续聚焦高景气行业，集中配置了这些行业的领军企业。前十大个股的净值占比接近75%，组合发生了一定的变化。
调整比较明显的是增加了业务涉及高功率半导体激光与微纳光学解决方案的标的，其业务聚焦光子产业链上游核心环节，是全球少数具备核心能力且技术领先的公司。组合减少了持有较长时间的互联网科技公司的持仓数量，所作调整主要是应对港股互联网科技板块羸弱表现，指数成分公司也很难幸免，尽管其经营护城河有目共睹。重点配置的子板块还包含新能源光伏、生物医药，个股配置和一季度的情形类似，增减变化不大。
港股的持仓明显减少，对净值的占比和贡献都有限。配置以消费和创新药个股为主，二季度以来其表现一般，经历调整后，近期创新药子板块有些许企稳向上的迹象。A股配置上，二季度抓住了科技引领下的相关产业链爆发带来的投资机会。港股整体估值便宜，但也没有急于加大配置。
展望后市，傅鹏博表示，进入三季度，红利和价值个股能否得到市场的“眷顾”，风格上高科技和传统行业能否平衡些，关注度很高的公司在科创板上市后如何表现，都值得去观察和思考。2026年上市公司中报将陆续公布，将结合中报数据研判重点持有公司的经营现状，继续挖掘景气度发生拐点的公司，综合利用估值工具评判标的长期价值，动态调整组合，应对市场波动，努力控制好净值回撤。
谢治宇：三季度市场将再平衡，二季度极端分化的行情不可持续
谢治宇目前管理三只基金，兴全合润、兴全合宜和兴全社会价值三年持有，截至二季度末，三只基金合计规模为392.75亿元。
从二季度的调仓情况来看，截至二季度末，兴全合润前十大重仓股为立讯精密、巨化股份、晶合集成、中际旭创、中芯国际、海光信息、晶晨股份、泰格医药、蓝思科技、华海清科。相较一季度末，立讯精密、晶合集成、中芯国际、海光信息、泰格医药、蓝思科技新进，宁德时代、德业股份、澜起科技、华鲁恒升、博源化工、大族激光退出。此外，巨化股份、晶晨股份、中际旭创、华海清科均减持。
可投港股的兴全合宜前十大重仓股为中芯国际、中际旭创、巨化股份、信达生物、贝壳-W、立讯精密、晶晨股份、诺诚健华、华海清科、宁德时代。相较一季度末，中芯国际、立讯精密新进，阿里巴巴-W、德业股份退出。此外，中际旭创、巨化股份、晶晨股份、华海清科均较大幅度减持。
北京配资炒股谢治宇在兴全合润二季报中表示，二季度市场走出了3月局部战争冲突的阴霾，围绕着AI产业发展趋势，光模块、PCB产业链、半导体设备材料等板块持续获得市场追捧。与此同时，社会零售总额等国内经济数据持续低迷，受基本面疲软以及资金持续迁徙的影响，与AI无关的传统行业（金融、消费、周期）在整个二季度持续下跌，不少优质企业股价跌回了“9·24”之前。整个二季度，市场呈现出“冰火两重天”的极端分化，伴随着6月底海外科技巨头调整AI投入方式和节奏，市场对AI泡沫的担忧再次甚嚣尘上，引发市场大幅调整。
展望三季度，谢治宇认为，市场将再平衡，二季度极端分化的行情不可持续。首先，高度认可和看好AI的产业发展趋势，海外巨头动态调整投入节奏，是正常的商业决策，并不意味着AI发展趋势已经见顶，也不意味着海外资本开支增长会戛然而止。其次，对于二季度市场热情追捧的AI通胀链条，对于当前紧缺环节，给予一个很高的远期价格预期和远期估值，是十分危险的，参考上一轮新能源扩产周期，股价的拐点往往会领先于基本面价格拐点。参考过去众多行业的发展历程，基础设施成本的下降，才能促进新技术新应用的普及和产业规模扩张，上游过度涨价将对下游应用推广造成反噬。
谢治宇表示，配置上仍然在AI泛科技领域暴露了较大仓位，选股上更关注长期需求前景和竞争格局的稳定性，淡化短期价格预期，同时更多配置相对低位的科技股杠杆风险说明，比如晶圆制造以及国产大模型。半导体设备和材料领域，更关注有出海逻辑的优质个股。传统行业中，在经历二季度极端下跌后，不少报表优异的龙头企业更具配置价值，而创新药企业正在增强的全球竞争力在无差别的下跌趋势中也被市场所忽视。
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